浙江台华新材料集团股份有限公司
公开刊行可调整公司债券 2024 年
追踪评级回报 .
www.lhratings.com
联合〔2024〕3780 号
联合资信评估股份有限公司通过对浙江台华新材料集团股份有
限公司主体过头相干债券的信用气象进行追踪分析和评估，详情维
捏浙江台华新材料集团股份有限公司主体始终信用品级为 AA，
“台
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年六月五日
追踪评级回报 | 2
声 明
一、本回报是联合资信基于评级方法和评级表率得出的截止发表之日的
零丁意见求教，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相干分析为联合资信
基于相干信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实求教或鉴证意见。联合资信有充分情理保证所出具的评级回报死守了真
实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级做事秉性及受客不雅条件影响，本回报
在尊府信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本回报系联合资信采纳浙江台华新材料集团股份有限公司（以下简
称“该公司”）委派所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司组成评级
委派关系外，联合资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履零丁、
客不雅、公说念的关联关系。
三、本回报援用的尊府主要由该公司或第三方相干主体提供，联合资信
履行了必要的尽责打听义务，但对援用尊府的确凿性、准确性和齐备性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但联合资信不
对专科机构出具的专科意见承担任何做事。
四、本次追踪评级扫尾自本回报出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；证据追踪评级的论断，在有用期内评级扫尾有可能发生变化。联合资信
保留对评级扫尾赐与调整、更新、绝交与撤废的权柄。
五、本回报所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务建议，况且
不应当被视为购买、出售或捏有任何金融产物的推选意见或保证。
六、本回报不行取代任何机构或个东说念主的专科判断，联合资信分歧任何机
构或个东说念主因使用本回报及评级扫尾而导致的任何亏损稳健。
七、本回报所列示的主体评级及相干债券或证券的追踪评级扫尾，不得
用于其他债券或证券的刊行行动。
八、本回报版权为联合资信系数，未经籍面授权，严禁以任何格式/面貌
复制、转载、出售、发布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东说念主使用本回报均视为还是充分阅读、融会并本心本声
明条件。
浙江台华新材料集团股份有限公司
公开刊行可调整公司债券 2024 年追踪评级回报
项 目 本次评级扫尾 前次评级扫尾 本次评级时刻
浙江台华新材料集团股份有限公司 AA/稳重 AA/稳重
台 21 转债 AA/稳重 AA/稳重
评级不雅点 追踪期内，浙江台华新材料集团股份有限公司（以下简称“公司”）仍为国内少数的集锦纶纺丝、织造、染色及
后整理的全产业链纺织企业，具有一定竞争上风；公司部分董事、监事、高等经管东说念主员发生变化，经管轨制一语气；2023
年，公司主营业务及收入结构未发生紧要变化，各主要产物收入均同比增长，概括毛利率同比变化不大；截止 2023 年
底，公司钞票和系数者权益结构较上年底变化不大，钞票仍以非流动钞票为主，公司欠债和债务界限较上年底大幅增
长，债务背负有所加剧；2023 年，公司营业总收入和利润总和同比增长，其他收益对利润影响大，时间用度对利润存
在一定侵蚀；公司筹谋行动现款保捏净流入，投资行动现款净流出界限大，公司存在一定融资需求；截止 2023 年底，
由于公司债务界限大幅增长，公司短始终偿债才气目的均较上年有所着落；公司为上市公司，具备凯旋融资渠说念。公
司在建和拟建格式界限大，存在一定资金支拨和产能消化压力。公司对“台 21 转债”的偿还才气目的发达较好，斟酌
到改日转股要素，公司对“台 21 转债”的保险才气或将普及。
个体调整：无。
外部缓助调整：无。
评级瞻望 改日，跟着公司加大对产物翻新的研发，捏续开拓互异化产物市集，公司的销售界限有望捏续扩大，概括实力有
望保捏稳重。
可能引致评级上调的敏锐性要素：公司投建产能快速放量，筹谋界限大幅增长；公司本钱实力大幅彭胀。
可能引致评级下调的敏锐性要素：下流需求不景气，公司主要产物销售收入和毛利率大幅着落；公司投建产能收
益不足预期，现款流和偿债节律错配，公司资金链断裂；公司融资渠说念受阻，偿债才气大幅着落；公司经管层面出现
较大污点，公司伏击股东或履行抑止东说念主发生紧要信用风险事件，且对公司的筹谋或融资组成伏击影响。
上风
? 公司属于全产业链纺织企业，具有竞争上风。公司算作国内少数的集锦纶纺丝、织造、染色及后整理的全产业链纺织企业，在产物开
发、时期研发、客户质地等方面具有竞争上风。
? 2023 年，公司营业总收入和利润总和均同比增长，筹谋行动现款保捏净流入；2024 年 1－3 月，公司营业总收入和利润总和同比大幅
增长。2023 年，公司完结营业总收入 50.94 亿元，同比增长 27.07%；公司利润总和 4.80 亿元，同比增长 64.81%。公司筹谋行动现款
流量净额为 3.03 亿元，仍保捏净流入。2024 年 1－3 月，公司完结营业总收入 14.72 亿元，同比增长 51.72%；公司利润总和 1.66 亿
元，同比增长 91.83%。
顺心
? 公司事迹易受到原材料价钱及下流需求波动的影响。公司主要原材料锦纶切片价钱易受上游原油价钱波动影响，原材料价钱波动以及
下流糜费市集变化对公司筹谋事迹影响较大。
? 截止 2023 年底，公司债务界限大幅增长，债务背负加剧。截止 2023 年底，公司对江苏省淮安市的“绿色多功能锦纶新材料一体化项
目”（以下简称“淮安格式”）的建设捏续参预资金，以及淮安格式的筹谋资金所需增多，使得公司短期借钱增多，公司全部债务大幅
增长 81.32%至 45.60 亿元；公司钞票欠债率、全部债务本钱化比率和始终债务本钱化比率分别为 57.86%、50.61%和 32.99%，较上年
底分别提高 11.69 个百分点、12.49 个百分点和 8.52 个百分点。
? 公司在建和拟建格式尚需参预资金界限大，存在资金支拨压力；后续新增产能界限大，可能面对一定的产能消化压力。截止 2023 年
底，公司的淮安格式规划投资界限大、建设周期长、新增产能界限大，需顺心后续资金需求压力和收益不达预期的风险。
追踪评级回报 | 1
本次评级使用的评级方法、模子
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级方法 ╳╳╳╳╳╳╳╳信用评级方法 V4.0.202208（加超流畅）
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 评级模子 ╳╳╳╳╳╳╳╳信用评级模子（打分表） V4.0.202208（加
注：上述评级方法和评级模子均已在联合资信官网公开露出
本次评级打分表及扫尾
评价内容 评价扫尾 风险要素 评价要素 评价扫尾
宏不雅和区域风险 2
筹谋环境
行业风险 3
筹谋风险 B 基础教授 3
本身竞争力 企业经管 2
筹谋分析 2
钞票质地 2
现款流 盈利才气 2
财务风险 F2 现款流量 4
本钱结构 2
偿债才气 2
指引评级 aa
个体调整要素：-- --
个体信用品级 aa
外部缓助调整要素：-- --
评级扫尾 AA
注：筹谋风险由低至高隔离为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价隔离为 6 档，1 档最佳，6 档最差；
财务风险由低至高隔离为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价隔离为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年
加权平均值；通过矩阵分析模子得到指引评级扫尾
主要财务数据
合并口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
现款类钞票（亿元） 7.46 10.73 11.59
钞票总和（亿元） 75.86 105.60 109.87
系数者权益（亿元） 40.83 44.50 45.94
短期债务（亿元） 11.92 23.70 28.40 2022－2023 年公司现款流情况
始终债务（亿元） 13.23 21.91 22.70
全部债务（亿元） 25.15 45.60 51.10
营业总收入（亿元） 40.09 50.94 14.72
利润总和（亿元） 2.92 4.80 1.66
EBITDA（亿元） 7.07 9.29 --
筹谋性净现款流（亿元） 5.95 3.03 -1.55
营业利润率（%） 21.01 20.96 22.70
净钞票收益率（%） 6.56 10.09 --
钞票欠债率（%） 46.17 57.86 58.19
全部债务本钱化比率（%） 38.12 50.61 52.66
流动比率（%） 140.05 110.88 115.33
筹谋现款流动欠债比（%） 28.01 7.96 --
现款短期债务比（倍） 0.63 0.45 0.41
EBITDA 利息倍数（倍） 8.26 7.84 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.56 4.91 -- 2022－2023 年底公司债务情况
公司本部口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
钞票总和（亿元） 36.32 40.85 40.87
系数者权益（亿元） 25.32 24.87 24.87
全部债务（亿元） 7.28 9.32 10.33
营业总收入（亿元） 7.06 8.75 2.03
利润总和（亿元） -0.02 0.33 0.10
钞票欠债率（%） 30.30 39.11 39.13
全部债务本钱化比率（%） 22.34 27.25 29.34
流动比率（%） 104.64 55.14 54.11
筹谋现款流动欠债比（%） 77.60 50.24 --
注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本回报中部分整个数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍
五入形成；除稀奇诠释外，均指东说念主民币
尊府起原：联合资信证据公司财务回报及公司提供数据整理
追踪评级回报 | 2
追踪评级债项好像
债券简称 刊行界限 债券余额 到期兑付日
台 21 转债 6.00 亿元 6.00 亿元 2027/12/29
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截止评级时点尚处于存续期的债券
尊府起原：联合资信整理
评级历史
债项简称 债项评级扫尾 主体评级扫尾 评级时刻 格式小组 评级方法/模子 评级回报
一般工商企业信用+评级方法 V4.0.202208
蒲雅修
台 21 转债 AA/稳重 AA/稳重 2023/06/07 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
宁立杰
V4.0.202208
一般工商企业信用评级方法/模子 V3.0.201907
宁立杰
台 21 转债 AA/稳重 AA/稳重 2021/02/03 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
罗 峤 V3.0.201907
注：上述历史评级格式的评级回报通过回报流畅可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
尊府起原：联合资信整理
评级格式组
格式稳健东说念主：蒲雅修 puyx@lhratings.com
格式组成员：王 玥 wangyue1@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级回报 | 3
一、追踪评级原因
证据谋划法例要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对于浙江台华新材料集团股份有限公司（以下简称“公
司”）过头相干债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司前身为台华特种纺织（嘉兴）有限公司（以下简称“台华纺织”），2007 年，台华纺织摄取台华特种织造（嘉兴）有限公司，并于
《浙江省商务厅对于台华特种纺织（嘉兴）有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复》，台华纺织以截止 2011 年 7 月 31 日经
审计的净钞票 54742.72 万元按 1:0.822027 的比例折结伙份 45000.00 万股于 2011 年 8 月举座变更为股份有限公司，并改名为现名。2017 年
刊行后总股本 54760.00 万股。2024 年 5 月，公司称号由“浙江台华新材料股份有限公司”变更为“浙江台华新材料集团股份有限公司”。
截止 2023 年底，公司总股本 8.90 亿元，福华环球有限公司（以下简称“福华环球”）捏有公司 28.03%的股份，为公司控股股东；公
司履行抑止东说念主为施秀幼和施清岛（两者为姐弟关系，是一致行动东说念主）。截止 2024 年 3 月底，公司履行抑止东说念主和控股股东所捏股份未质押。
公司主营业务为锦纶长丝、坯布和功能性制品面料以及部分涤纶产物的生产销售，较上年未发生紧要变化，按照联合资信行业分类标
准隔离为一般工商行业。
截止 2023 年底，公司合并界限内子公司 19 家，较上年未发生变化；公司部门确立如附件 1－2 所示。
截止 2023 年底，公司合并钞票总和 105.60 亿元，系数者权益 44.50 亿元（含少数股东权益-0.02 亿元）；2023 年，公司完结营业总收
入 50.94 亿元，利润总和 4.80 亿元。
截止 2024 年 3 月底，公司合并钞票总和 109.87 亿元，系数者权益 45.94 亿元（含少数股东权益-0.02 亿元）；2024 年 1－3 月，公司实
现营业总收入 14.72 亿元，利润总和 1.66 亿元。
公司注册地址：浙江省嘉兴市秀洲区王店镇工业园区；法定代表东说念主：施清岛。
三、债券好像及召募资金使用情况
截止 2024 年 3 月底，公司由联合资信评级的存续债券见下表，召募资金均按指定用途使用结束，召募资金专户已刊出。证据公司披
露的《年度召募资金存放与使用情况鉴证回报》，截止 2023 年底，
“台 21 转债”募投格式“年产 12 万吨别离化锦纶丝格式”已于 2021 年
息。截止 2024 年 3 月底，累计共有 23.70 万元“台 21 转债”已调整为公司股票，“台 21 转债”转股价钱为 16.60 元/股。
图表 1 • 截止 2024 年 3 月底公司由联合资信评级的存续债券好像
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
台 21 转债 6.00 6.00 2021/12/29 6年
尊府起原：联合资信整理
四、宏不雅经济和政策环境分析
逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，领受结构性器用针对性降息，镌汰实体经济融资成本，超过稳健、精确。针对价钱走弱和化
债做事，财政政策愈加积极有用，刊行稀奇国债和相当再融资债券，缓助经济跨周期发展。宏不雅政策效率加速当代化产业体系建设，聚焦
促进民营经济发展壮大、长远本钱市集转变、加速数字要素基础设施建设。为应付房地产供求新场面，优化房地产调控政策、加强房地产
行业的流动性缓助。
长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023 年社融界限与口头经济增长基本匹配，信贷结构不休优化，然则住户
融资需求总体仍偏弱。银行间市集流动性举座偏紧，实体经济融资成本慢慢着落。
追踪评级回报 | 4
房地产投资有望企稳大布景下固定钞票投资增速可能回升，出口受外洋进入降息周期拉动有较大可能完结以好意思元计价的正增长。2024 年，
稳健的货币政策强调生动限定、精确有用，斟酌中央财政将选择积极门径应付周期要素，赤字率或将保捏在 3.5%掌握。总体看，中国 2024
年全年经济增长预期将防守在 5%掌握。齐备版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2023 年年报）
》。
五、行业分析
锦纶切片价钱较为稳重，2024 年一季度锦纶切片价钱略有增长。
看，受外洋需求收缩、贸易环境风险上升等影响，我国纺织行业出口压力加大；2023 年，我国纺织品服装出口总和 2936.42 亿好意思元，同比
减少 8.06%。
有所加深。从服装主要品类产量来看，证据工信部数据，2023 年，界限以上企业纱、布、服装产量同比分别着落 2.2%、4.8%、8.7%，化
纤产量同比增长 10.3%。
内需方面，跟着国度扩内需、促糜费各项政策门径落地显效，住户各种化、个性化一稔糜费需求加速开释，国风国潮产物及自主品牌
市集认同度普及，我国纺织服装内需保捏较好回暖势头。国度统计局数据明白，2023 年世界名额以上单元服装、鞋帽、针纺织品类商品零
售额同比增长 12.9%，增速较 2022 年大幅回升 19.4 个百分点；在网上零卖糜费体验普及、电交易态雀跃发展等积极要素带动下，积蓄渠
说念零卖增速完结清雅回升，2023 年世界网上穿类商品零卖额同比增长 10.8%，增速较 2022 年大幅回升 7.3 个百分点。
出口方面，2023 年，主要发达经济体服装入口捏续走弱，中国服装出口界限在高基数的基础上同比着落。证据中国海关快报数据，
分点，但累计降幅自 9 月以来慢慢收窄；主要出口产物中，纺织品（纺织纱线、织物及制制品）出口额为 1345 亿好意思元，同比减少 8.3%；
服装出口额为 1591.4 亿好意思元，同比减少 7.8%；主要出口市辘集，我国对好意思国、欧盟、日本等市集纺织品服装出口界限均较上年有所减少，
对“一带沿路”沿线的土耳其、俄罗斯等国度出口稳中有升。量价方面，梭织、古道服装出口数量基本与上年皆平，受国际糜费才气趋弱、
价钱敏锐度增强以及单价较低的跨境电商出口比重提高等影响，出口金额同比着落。
锦纶化纤纺织行业的主要原材料是锦纶切片，锦纶切片即锦纶生产中因其熔体强度低使用切粒方法所得片状造粒产物，证据所用二元
胺和二元酸的碳原子数不同，或证据缩聚或开环的单元结构所含碳原子数量，可得到不同的锦纶产物，通过自后的数字区别，其中以锦纶
受原油价钱影响，锦纶切片价钱在 2022 岁首达到高点后慢慢回落。2023 年，锦纶切片价钱较为安详，2023 年底至 2024 年 3 月底，
锦纶切片价钱略有增长。
图表 2 • 锦纶切片和原油价钱走势（单元：元/吨、好意思元/桶）
尊府起原：联合资信整理
追踪评级回报 | 5
国内竞争方面，昔日十余年间，中国纺织行业不休进行行业整合，通过兼并收购完结界限化生产。经过多年的粗疏式发展以后，纺织
业已从做事密集型产业慢慢向资金时期密集型产业转变。从筹谋环境来看，小界限、作坊式企业纷纷停产，不休高涨的生产成本使其再次
复产难度增多；广宽微型企业的退出有用缓解了行业始终以来供大于求的场面，龙头企业的筹谋环境得以改善。从竞争上风来看，龙头企
业具有开垦、时期、经管和界限上风，可有用地舒服“小批量、快交期”的订单面貌；在行业需求复苏阶段，订单广宽向龙头企业纠合，
使其竞争上风进一步普及。
国际竞争方面，在公共一体化的布景下，纺织行业现在已形成了以列国、各地区比拟上风为单干基础的跨国生产筹谋模式。中国纺织
业具有传统优良、产业链齐备、劳能源资源丰富的特色，是公共纺织业单干体系下主要的生产、加工和出口国。发达国度在退分娩业价值
链低端才气的同期，依靠着本身的本钱上风和时期上风，掌控着纤维开发、高端品牌运营、末端零卖等价值链高端才气。始终来看，东说念主口
红利的消结怨劳能源成本的上升，导致中国失去劳能源资源天资上风，环保政策不休趋严，推高企业环保成本，中国纺织服装产业链的外
迁压力进一步加大。越南、柬埔寨、孟加拉国等新兴经济体加速替代中国出口份额，外洋订单加速向外转化，并不休从下流进取游传递，
行业内企业的筹谋压力进一步加大。
六、追踪期主要变化
（一）基础教授
公司算作国内少数的集锦纶纺丝、织造、染色及后整理的全产业链纺织企业，在产物开发、时期研发、客户资源方面具有一定竞争优
势；公司债务践约情况清雅。
追踪期内，公司控股股东、履行抑止东说念主未发生变化。截止 2023 年底，控股股东福华环球捏有公司 28.03%的股份，所捏股份未质押。
企业界限和竞争力方面，公司算作国内少数集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤的纺织企业，在生产才气、生产工艺、设
备先进性、时期水平、新产物开发才气等方面，均处于锦纶纺织行业前哨。产物开发与时期研发方面，公司齐备的产业链有助于公司在各
个生产阶段完结资源分享，从而有用镌汰生产及经管成本，提高对客户的反应速率，具有较强的全产业链竞争上风。同期，公司讹诈与产
业链后端即制品面料客户邻接契机，实时反馈末端客户需求，并将研发推导至产业链前端进行联动研发，增强了研发有用性。公司领有各
类纺织、染整、高分子、机械等相干专科相结合的研发团队，聘请了在国内闻明的纺织染整公司服务多年以上的专科概括型东说念主才。公司还
与国内专科院校、商议是以及国外闻明企业杜邦、英威达、巴斯夫等闻明纺织新材料厂商进行邻接。现在，公司已在纺丝、织造、染色及
后整理等各才气均形成了具有自主学问产权的中枢时期。客户资源方面，经过多年发展，公司凭借产物开发上风、时期上风、产业链上风
和产物性量上风，与多家国表里闻明品牌客户建立了稳重的邻接关系。通过与品牌客户邻接、共同商议流行趋势、邻接开发新产物，公司
的实力得到进一步普及。
，截止 2024 年 4 月 15 日，公司本部无未结清不良/顺心类
证据公司提供的企业信用回报（接济社会信用代码：9133000072527923XB）
信贷信息纪录；公司本部无新增已结清不良类信贷信息纪录，已结清顺心类账户系过往部分银即将“化纤、纺织”系数这个词行业算作顺心行业
进行经管所致，过往债务践约情况清雅。
证据公司过往在公开市集刊行债务融资器用的本息偿付纪录，联合资信未发现公司落后或爽约纪录，践约情况清雅。
截止 2024 年 5 月 13 日，联合资信未发现公司本部存在严重失信步履、曾被列入世界失信被履行东说念主名单、在证券期货市集有严重罪犯
失信步履、有紧要税收罪犯失信步履以及被行政处罚等步履。
（二）经管水平
追踪期内，公司部分董事、监事、高等经管东说念主员发生变化，经管轨制一语气。
追踪期内，公司矫正了《公司限定》，包括公司称号变更、注册本钱变更、实收本钱变更、总股本变更，以及将高等经管东说念主员中“公司
设副总司理多少名”变更为“公司设副总司理 4 名”
，将“监事会应当包括股东代表和妥贴比例的员工代表组成，其中员工代表的比例不
得低于 1/3”变更为“监事会应当包括股东代表和妥贴比例的员工代表组成，其中员工代表的比例为 1/3”。公司新增《外汇养殖品往复业
务经管轨制》，对外汇养殖品往复业务操作原则、外汇养殖品往复业务的职责界限和审批授权、外汇养殖品往复业务经管及里面操作经由、
信息隐敝及龙套门径、里面风险回报轨制及风险处理表率、外汇养殖品往复业务的信息露出等作出限定。
追踪评级回报 | 6
合嘉兴市公安局对案件的打听，不影响其闲居履职。截止 2024 年 3 月底，该事件暂未对公司生产筹谋形成紧要不利影响，联合资信将会
捏续顺心此事项的进展。
追踪期内，公司董事、监事、高等经管东说念主员变动如下表所示。
图表 3 •公司董事、监事、高等经管东说念主员变化情况
东说念主员称号 职位 变动日历 变动原因
张长建 董事（离任） 2023 年 11 月 13 日 换届
宋夏云 零丁董事（离任） 2023 年 11 月 13 日 换届
魏翔 监事会主席（离任） 2023 年 11 月 13 日 换届
吴端淑 监事（离任） 2023 年 11 月 13 日 换届
施梓钜 董事（选举） 2023 年 11 月 13 日 换届
周夏飞 零丁董事（选举） 2023 年 11 月 13 日 换届
吴建明 监事会主席（选举） 2023 年 11 月 13 日 换届
施能阔 监事（选举） 2023 年 11 月 13 日 换届
陈东瀛 副总司理（聘任） 2023 年 11 月 13 日 换届
高玲 副总司理（聘任） 2023 年 11 月 13 日 换届
尊府起原：公司提供
（四）筹谋方面
纤纺织行业回暖，公司营业总收入同比增长，公司各主要产物收入均同比增长；其中，锦纶长丝仍为公司最主要收入起原，在主营业务收
入中占比进步 50%，较上年变化不大；坯布在主营业务收入中占比同比上升，制品面料在主营业务收入中占比同比着落，其他产物收入在
主营业务收入中占比很小。毛利率来看，2023 年，公司概括毛利率同比变化不大；其中，锦纶长丝和坯布毛利率同比略有着落，制品布料
毛利率同比上升。
图表 4 •公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块 2023 年收入同比变化 2023 年毛利率同比变化
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
长丝 20.65 52.08% 19.13% 26.23 52.25% 17.70% 26.98% -1.43 个百分点
坯布 8.41 21.21% 24.53% 12.04 23.98% 23.79% 43.11% -0.74 个百分点
制品面料 10.01 25.25% 23.63% 11.32 22.55% 27.67% 13.12% 4.05 个百分点
其他 0.57 1.44% 17.58% 0.62 1.24% 23.14% 7.39% 5.57 个百分点
整个 39.65 100.00% 21.39% 50.20 100.00% 21.48% 26.62% 0.09 个百分点
尊府起原：联合资信证据公司年报整理
（1）原材料采购
公司主要采购品种为处于产业链上游的锦纶切片，2023 年，公司主要原材料的采购模式及成本组成未发生紧要变化；公司的供应商
皆集度仍较高。
公司生产锦纶长丝的主要原材料为锦纶 66 切片和锦纶 6 切片，从国表里大型供应商处采购。公司生产锦纶坯布的主要原材料锦纶长
丝主要由全资子公司浙江嘉华特种尼龙有限公司（以下简称“嘉华尼龙”）供应，部分需要外采。公司生产锦纶制品面料的主要原材料锦
纶坯布主要由公司本部及子公司吴江福华织造有限公司等供应，极少对外采购。锦纶切片为锦纶长丝的主要原材料，全部为对外采购。
追踪评级回报 | 7
购需求，具体采购业务经由由各主体公司零丁履行。公司采购锦纶切须臾，一般与供应商每年矍铄一次框架公约，采购价钱一般随行就市，
结算时一般为先款后货，供应商收到货款后发货。
从成本组成来看，2023 年，公司成本组成同比变化不大；其中，凯旋材料占比 65.79%，同比上升 1.47 个百分点；其次为制造用度，
占比为 27.75%，同比有所着落；凯旋东说念主工占比 6.46%，占比变化不大。公司主要原材料价钱仍为证据市集行情详情，证据公开数据，2023
年，锦纶切片市集价钱较为稳重；2023 年底至 2024 年 3 月底，锦纶切片市集价钱略有增长。2023 年，公司锦纶切片平均采购价钱同比有
所着落。
图表 5 •公司成本组成情况
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
凯旋材料 20.05 64.32 25.94 65.79
凯旋东说念主工 2.03 6.51 2.55 6.46
制造用度 9.09 29.17 10.94 27.75
尊府起原：联合资信证据公司年报整理
从供应商皆集度来看，2023 年，公司从前五大供应商处采购额整个 21.07 亿元，占年度采购总和的比例为 53.05%，同比上升 3.83 个
百分点，供应商皆集度仍较高。
（2）生产和销售
主要选择以销定产的生产模式，锦纶长丝和锦纶坯布选择以销定产和老例产物提前备货相结合的生产模式，对于市集上需求总量较大但需
求批次零星和需求批量较小的老例品种的产物，公司会进行提前生产备货。产能方面，跟着“绿色多功能锦纶新材料一体化格式”（以下
简称“淮安格式”）的捏续建设投产，2023 年，公司产能同比有所增长；产量方面，2023 年，跟着销量增长和产能开释，公司主要产物产
量均同比增长。
图表 6 •公司主要产物产销情况
产物称号 格式 2022 年 2023 年 2023 年同比变化率
产量（吨） 155033.04 204088.02 31.64%
锦纶长丝 销量（吨） 144370.79 204763.20 41.83%
产销率（%） 93.12 100.33 7.21 个百分点
产量（万米） 30163.87 31325.22 3.85%
锦纶坯布 销量（万米） 22898.85 32967.58 43.97%
产销率（%） 75.91 105.24 29.33 个百分点
产量（万米） 4874.42 6321.11 29.68%
锦纶制品面料 销量（万米） 4644.28 6078.53 30.88%
产销率（%） 95.28 96.16 0.88 个百分点
产量（万米） 4686.14 5502.17 17.41%
涤纶坯布 销量（万米） 4229.77 5651.67 33.62%
产销率（%） 90.26 102.72 12.46 个百分点
产量（万米） 3833.04 3843.77 0.28%
涤纶制品面料 销量（万米） 3789.41 3843.57 1.43%
产销率（%） 98.86 99.99 1.13 个百分点
注：上表中数据包含里面耗用
尊府起原：联合资信证据公司提供尊府整理
追踪评级回报 | 8
内销客户主要领受银行转账和承兑汇票的面貌结算，内销客户为公司主要收入起原。对于信誉清雅始终合作念客户公司概括斟酌界限、信用
情况和订单，广宽给予客户 30~180 天不等的信用账期。对于新客户及界限较小客户领受款到发货的面貌。
从销量看，2023 年，化纤纺织行业回暖，公司锦纶长丝、锦纶坯布、锦纶制品面料、涤纶坯布等主要产物销量均同比大幅增长；从产
销率看，公司主要产物产销率均同比上升，其中，锦纶长丝、锦纶坯布、涤纶坯布产销率均进步 100%。销售均价方面，由于上游原材料
价钱着落向下流传导以及市集价钱尚未统统缔造等要素影响，公司锦纶长丝销售均价同比着落 6.72%，锦纶坯布销售均价同比着落 2.94%，
制品面料销售均价同比着落 3.29%。
客户皆集度方面，2023 年，公司对前五大客户销售额 6.71 亿元，占年度销售额的比重为 13.17%，同比着落 5.20 个百分点，公司客户
皆集度较低。
从筹谋恶果目的看，2023 年，公司销售债权盘活次数和存货盘活次数同比上升，总钞票盘活次数较为稳重。
图表 7 •公司筹谋恶果目的
目的 2022 年 2023 年
销售债权盘活次数（次） 4.79 5.04
存货盘活次数（次） 2.12 2.24
总钞票盘活次数（次） 0.57 0.56
尊府起原：联合资信证据公司审计回报整理
国内尚无从事锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶制品面料的全产业链的上市公司，上市公司中录取从事锦纶长丝业务的义乌华鼎锦纶股份有
限公司（以下简称“华鼎股份”
）和从事锦纶切片、锦纶长丝的广东新会好意思达锦纶股份有限公司（以下简称“好意思达股份”
）进行对比。总体
来看，2023 年，公司筹谋恶果目的处于较低水平。
图表 8 • 2023 年同业业公司筹谋恶果对比情况（单元：次）
证券简称 存货盘活率 应收账款盘活率 总钞票盘活率
华鼎股份 6.91 13.20 1.46
好意思达股份 6.30 17.57 0.86
台华新材 2.24 6.64 0.56
尊府起原：Wind
公司在建格式尚需投资界限大，面对一定资金需求压力。除现存在建格式外，
“绿色多功能锦纶新材料一体化格式”改日拟建部分仍
存在较大资金需求；公司改日新增产能界限大，格式投产后，后续产能消化情况存在概略情趣。公司改日发展策略明确，有一定可行性。
截止 2023 年底，公司主要在建格式如下表所示，规划总投资额约 43.00 亿元，改日尚需参预约 10.33 亿元，存在一定资金需求压力。
此外，2021 年，公司与江苏省淮安市洪泽区东说念主民政府签署投资公约书投资淮安格式，总投资不低于 120 亿元，其中固定钞票投资不低
于 105 亿元。格式分四期建设，规划 5 年内建成，第一期为年产 10 万吨再生别离化锦纶丝格式和 6 万吨 PA66 别离化锦纶丝格式（已在
建），第二期为年产 6 万吨 PA66 别离化锦纶丝格式、3 亿米锦纶坯布格式和 1 亿米染整格式，第三期为年产 20 万吨 PA6 别离化锦纶丝项
目、3 亿米锦纶坯布格式和 1 亿米染整格式，第四期为年产 20 万吨 PA6 别离化团聚格式。公司格式资金起原为自有资金或向银行央求贷
款等面貌自筹，以登第一期格式投产后以格式产生的现款流进行滚动开发。截止 2023 年底，公司第二期、第三期、第四期尚未投建，后
续建设程度将证据市集需求情况详情。公司改日新增产能界限大，格式投产后，后续产能消化情况存在概略情趣。
追踪评级回报 | 9
图表 9• 截止 2023 年底公司主要在建格式好像
格式称号 预算数（亿元） 累计参预占预算比例 工程程度 资金起原
年产 10 万吨 PA6 再生别离化纤维格式 25.10 67.33% 68.00% 自筹
年产 6 万吨 PA66 别离化纤维格式 15.00 89.40% 90.00% 自筹
上海翻新研发中心格式 2.90 81.23% 82.00% 募投资金及自筹
整个 43.00 -- -- --
尊府起原：联合资信证据公司年报整理
公司确立的举座策略为，收拢纺织服装行业迈向高质地发展的机遇，强化锦纶一体化产业链竞争上风，走高端化、品牌化、智能化、
绿色化的高质地发展说念路，以质地为根柢，以效益为宗旨，以时期翻新、经管翻新为技能，优化产物结构和客户结构，讹诈本身的研发、
营销、经管、东说念主才及全产链上风，以客户为中心鼓吹全产业链发展策略，增强企业市集竞争力，走界限化、专科化、科技化的发展说念路并
形成当代化的筹谋花式。
公司改日几年的业务发展宗旨为，推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化格式建设，慢慢阐明公司的界限上风，并进一步强化公
司在锦纶 66、再生锦纶等互异化产物的竞争上风；讹诈锦纶细分行业龙头的竞争上风和全产业链上风，鼓吹公司完结产物公共化供应能
力，在研发、生产、销售等方面全面普及公司的中枢竞争力。
（五）财务方面
公司提供了 2023 年财务回报，中汇管帐师事务所（相当庸碌合伙）对该财务回报进行了审计，出具了表率无保属意见的审计论断；
管帐政策方面，公司自 2023 年 1 月 1 日起履行其中“对于单项往复产生的钞票和欠债相干的递延所得税不适用启动证据豁免的管帐处理”
的限定；管帐揣测方面，公司对“绿色多功能锦纶新材料一体化格式”部分新增固定钞票的折昨年限进行重新果断，其中主要房屋及建筑
物折昨年限变更为 30 年，主要机器开垦折昨年限变更为 15 年，管帐揣测变更影响公司 2023 年存货、固定钞票和营业成本。公司提供的
务数据未产生紧要影响，财务数据可比性较强。
截止 2023 年底，公司钞票结构较上年底变化不大，仍以非流动钞票为主，应收账款和存货对公司营运资金存在一定占用；公司系数
者权益结构较上年底变化不大，权益结构稳重性一般；公司欠债和债务界限大幅增长，债务背负有所加剧。2023 年，公司营业总收入和
利润总和同比增长，其他收益对利润影响大，时间用度对利润存在一定侵蚀；公司筹谋行动现款保捏净流入，投资行动现款净流出界限大，
公司存在较大的融资需求。
钞票方面，截止 2023 年底，公司钞票总和较上年底增长 39.20%，以非流动钞票为主，钞票结构较上年底变化不大。流动钞票方面，
截止 2023 年底，跟着筹谋界限扩大，公司货币资金、应收账款和存货均较上年底增长，应收账款和存货整个在钞票总和中占比为 28.08%，
占比拟上年底变化不大，对营运资金存在一定占用；公司应收账款账龄以一年以内为主，计提坏账准备 0.16 亿元，前五名应收账款余额合
计占应收账款余额 19.00%。非流动钞票方面，截止 2023 年底，公司主要非流动钞票为在建工程和固定钞票，跟着公司在建格式不休参预
及转固，公司在建工程和固定钞票界限均较上年底大幅增长。截止 2024 年 3 月底，公司钞票总和及钞票结构较上年底变化不大。
图表 10 • 公司主要钞票情况（单元：亿元）
格式 年底变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
（%）
流动钞票 29.75 39.22 42.26 40.02 46.31 42.15 42.05
货币资金 5.04 6.64 7.66 7.25 8.42 7.67 51.95
应收账款 5.48 7.22 9.87 9.35 10.25 9.33 80.25
存货 15.85 20.89 19.78 18.73 22.45 20.43 24.79
非流动钞票 46.11 60.78 63.34 59.98 63.56 57.85 37.37
固定钞票 27.82 36.67 38.36 36.32 41.30 37.59 37.89
追踪评级回报 | 10
在建工程 10.02 13.20 15.89 15.05 14.92 13.58 58.65
钞票总和 75.86 100.00 105.60 100.00 109.87 100.00 39.20
尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理
公司钞票受限情况如下表所示，受限界限一般。
图表 11 截止 2023 年底公司钞票受限情况
受限钞票称号 账面价值（亿元） 受限原因
货币资金 2.74 银行承兑汇票保证金、信用证保证金、保函保证金、质押开具保函
应收单子 50.00 万元 为银行承兑汇票提供质押担保
投资性房地产 0.35 为始终借钱、短期借钱、银行承兑汇票提供典质担保
固定钞票 14.95 为始终借钱、短期借钱、银行承兑汇票、信用证提供典质担保
无形钞票 2.86 为始终借钱、短期借钱、银行承兑汇票、信用证提供典质担保
在建工程 4.28 为始终借钱、信用证、保函提供典质担保
整个 25.19 --
尊府起原：联合资信证据公司年报整理
截止 2023 年底，公司系数者权益 44.50 亿元，较上年底增长 8.98%；其中，包摄于母公司系数者权益占比为 100.05%，少数股东权益
占比为-0.05%；实收本钱、本钱公积和未分派利润分别占 20.01%、27.90%和 48.91%，未分派利润占比高，系数者权益结构稳重性一般。
截止 2024 年 3 月底，公司系数者权益较上年底增长 3.23%，系数者权益结构变化不大。
截止 2023 年底，公司欠债总和较上年底增长 74.43%，主要系筹谋界限增长导致应付单子和应付账款增多，以及公司增多短始终借钱
所致。截止 2023 年底，公司欠债中有息债务为 45.60 亿元，较上年底增长 81.82%，短始终债务结构较为平衡。融资渠说念来看，公司有息
债务中主要为短始终借钱和应付债券“台 21 转债”
；其中短期借钱主要为贴现融资（3.85 亿元）
、典质借钱（1.22 亿元）、信用借钱（1.20
亿元）等，由于淮安格式筹谋资金所需，公司贴现融资、典质借钱等均较上年底增长导致短期债务大幅增长；公司一年内到期非流动欠债
主要为一年内到期始终借钱；公司始终借钱主要为典质并保证借钱（13.40 亿元）、保证借钱（1.00 亿元）和典质借钱（0.97 亿元）
，由于
格式投资建设，2023 年公司新增典质并保证借钱 7.92 亿元。
债务目的来看，截止 2023 年底，公司钞票欠债率、全部债务本钱化比率和始终债务本钱化比率均较上年底快速增长，公司债务背负
有所加剧。截止 2024 年 3 月底，公司欠债、有息债务结构以及债务目的较上年底变化不大。
图表 12 • 公司主要欠债情况
格式 年底变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
（%）
流动欠债 21.24 60.65 38.11 62.38 40.15 62.81 79.41
短期借钱 2.08 5.95 7.62 12.47 11.47 17.94 265.46
应付单子 7.06 20.16 8.04 13.16 8.54 13.36 13.85
应付账款 7.73 22.07 12.40 20.30 9.96 15.58 60.48
一年内到期的非流动欠债 2.78 7.94 7.93 12.99 8.31 13.01 185.47
非流动欠债 13.78 39.35 22.98 37.62 23.78 37.19 66.76
始终借钱 7.58 21.63 15.37 25.15 16.08 25.16 102.79
应付债券 5.61 16.01 5.79 9.47 5.85 9.16 3.16
欠债总和 35.03 100.00 61.10 100.00 63.93 100.00 74.43
尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理
追踪评级回报 | 11
图表 13 • 截止 2023 年底公司债务期限结构（单元：亿元）
格式 1 年以内 1~2 年 2~3 年 3 年以上 整个
短期借钱 7.62 -- -- -- 7.62
一年内到期的非流动欠债 7.93 -- -- -- 7.93
始终借钱 -- 6.32 4.33 4.72 15.37
应付债券 -- -- -- 5.79 5.79
整个 15.55 6.32 4.33 10.50 36.70
尊府起原：公司提供
图表 14•公司债务目的情况 图表 15•公司有息债务情况（单元：亿元）
尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理 尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理
盈利才气方面，2023 年，跟着化纤纺织行业回暖，公司完结营业总收入和利润总和均同比增长；营业利润率同比变化不大。时间用度
来看，2023 年，公司时间用度同比有所增长，仍以经管用度和研发用度为主；跟着筹谋界限增长和研发参预增多，公司销售用度和研发费
用同比有所增长；公司经管用度较上年底变化不大；公司财务用度主要为利息用度，利息用度同比变化不大，公司财务用度同比增长主要
系汇兑收益着落所致。2023 年，公司时间用度率（时间用度率=用度总和/营业总收入*100%）为 12.53%，对利润存在一定侵蚀。其他收益
来看，2023 年公司其他收益同比大幅增长，在营业利润中占比为 34.50%，对公司利润影响大；公司其他收益主要为政府补助和升值税进
项税加计扣除等，2023 年，公司收到政府补助同比有所增长。
利润总和同比增长 91.83%；营业利润率同比增长 2.94 个百分点；盈利才气目的同比向好。
图表 16 • 公司盈利才气情况（单元：亿元）
格式 2022 年 2023 年 2023 年同比变化
营业总收入 40.09 50.94 27.07%
营业成本 31.39 39.84 26.92%
时间用度 5.68 6.38 12.24%
其中：销售用度 0.45 0.58 27.41%
经管用度 2.29 2.23 -2.53%
研发用度 2.38 2.82 18.44%
财务用度 0.56 0.76 33.98%
其他收益 0.98 1.66 69.80%
利润总和 2.92 4.80 64.81%
营业利润率（%） 21.01 20.96 -0.05 个百分点
总本钱收益率（%） 5.31 5.95 0.63 个百分点
净钞票收益率（%） 6.56 10.09 3.52 个百分点
尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理
现款流方面，公司筹谋行动现款流入主要为销售商品、提供劳务收到的现款以及收到的税费返还等，公司筹谋行动现款流出主要为购
买商品、采纳劳务支付的现款和支付给员工及为员工支付的现款等。2023 年，公司筹谋行动产生的现款保捏净流入，但净流入界限同比有
追踪评级回报 | 12
所着落，主要系公司采购原材料支拨的现款增多所致。公司投资行动现款流入主要为收回投资收到的现款等，投资行动现款流出主要为购
建固定钞票、无形钞票和其他始终钞票支付的现款，以及投资支付的现款等。2023 年，跟着淮安格式的捏续参预，公司投资行动产生的现
金捏续净流出，净流出界限同比增长。2023 年，由于公司增多银行借钱，筹资行动现款净流入界限同比增长。2024 年 1－3 月，公司筹谋
行动现款净流出 1.55 亿元，投资行动现款净流出 2.18 亿元，筹资行动现款净流入 4.33 亿元。
图表 17 •公司现款流情况（单元：亿元）
格式 2022 年 2023 年 2024 年 1－3 月 2023 年同比变化率
筹谋行动现款流入小计 35.51 37.43 10.98 5.39%
筹谋行动现款流出小计 29.56 34.39 12.53 16.34%
筹谋行动现款流量净额 5.95 3.03 -1.55 -49.02%
投资行动现款流入小计 9.02 1.54 1.02 -82.95%
投资行动现款流出小计 19.89 18.84 3.19 -5.31%
投资行动现款流量净额 -10.88 -17.30 -2.18 59.08%
筹资行动前现款流量净额 -4.92 -14.27 -3.72 189.72%
筹资行动现款流入小计 15.17 27.60 7.55 81.92%
筹资行动现款流出小计 10.15 11.81 3.22 16.40%
筹资行动现款流量净额 5.02 15.79 4.33 214.26%
现款收入比（%） 82.85 65.10 68.46 -17.75 个百分点
尊府起原：公司财务回报
截止 2023 年底，由于公司债务界限大幅增长，公司短始终偿债才气目的均较上年有所着落。公司为上市公司，具备凯旋融资渠说念。
截止 2023 年底，公司流动比率和速动比率均较上年底着落，公司流动钞票对流动欠债保险程度一般；由于筹谋行动现款流量净额同
比着落以及短期债务和流动欠债增长，公司筹谋现款/流动欠债和筹谋现款/短期债务同比着落；公司现款类钞票/短期债务同比着落，现款
类钞票对短期债务保险程度一般。公司短期偿债才气目的发达一般。始终偿债才气目的方面，2023 年，公司 EBITDA 为 9.29 亿元，同比
增长 31.45%；从组成看，公司 EBITDA 主要由折旧（占 37.12%）
、计入财务用度的利息支拨（占 9.35%）、利润总和（占 51.73%）组成。
EBITDA 对全部债务的笼罩程度尚可；筹谋现款/全部债务和筹谋现款/利息支拨均同比着落，筹谋现款对全部债务保险程度一般，对利息
支拨的保险程度较高。举座看，公司始终债务偿债才气目的发达尚可。
图表 18• 公司偿债目的
格式 目的 2022 年 2023 年
流动比率（%） 140.05 110.88
速动比率（%） 65.45 58.99
短期偿债目的 筹谋现款/流动欠债（倍） 28.01 7.96
筹谋现款/短期债务（倍） 0.50 0.13
现款类钞票/短期债务（倍） 0.63 0.45
EBITDA（亿元） 7.07 9.29
全部债务/EBITDA（倍） 3.56 4.91
始终偿债目的 筹谋现款/全部债务（倍） 0.24 0.07
EBITDA/利息支拨（倍） 8.26 7.84
筹谋现款/利息支拨（倍） 6.96 2.56
注：筹谋现款指筹谋行动现款流量净额，下同
尊府起原：联合资信证据公司财务回报整理
对外担保方面，截止 2023 年底，公司无合并口径除外的对外担保。
追踪评级回报 | 13
未决诉讼方面，截止 2023 年底，公司无金额 500 万元以上的紧要未决诉讼。
银行授信方面，截止 2023 年底，公司共计获取银行授信额度 71.68 亿元，尚未使用额度 25.21 亿元。公司算作上市公司，具备凯旋融
资渠说念。
公司本部具备一定的筹谋才气，截止 2023 年底，公司本部钞票界限有所增长，举座债务背负轻。
截止 2023 年底，公司本部钞票总和 40.85 亿元，较上年底增长 12.46%。其中，流动钞票 5.18 亿元（占比 12.67%），非流动钞票 35.67
亿元（占比 87.33%）。从组成看，流动钞票主要由货币资金（占 10.47%）、应收账款（占 26.50%）
、应收款项融资（占 7.57%）、存货（占
亿元。
截止 2023 年底，公司本部系数者权益为 24.87 亿元，较上年底着落 1.76%。在系数者权益中，实收本钱为 8.90 亿元（占 35.80%）
、资
本公积整个 13.08 亿元（占 52.59%）、未分派利润整个 1.49 亿元（占 6.00%）、盈余公积整个 0.88 亿元（占 3.53%）。截止 2023 年底，公司
本部欠债总和 15.98 亿元，较上年底增长 45.17%。其中，流动欠债 9.39 亿元（占比 58.75%），非流动欠债 6.59 亿元（占比 41.25%）。从构
成看，流动负借主要由短期借钱（占 17.59%）、应付单子（占 9.70%）、应付账款（占 13.43%）、其他应付款（占 53.83%）组成；非流动负
借主要由始终借钱（占 10.93%）
、应付债券（占 87.80%）、组成。公司本部 2023 年钞票欠债率为 39.11%，较 2022 年提高 8.81 个百分点。
截止 2023 年底，公司本部全部债务 9.32 亿元。其中，短期债务占 30.09%、始终债务占 69.91%。截止 2023 年底，公司本部全部债务本钱
化比率 27.25%，公司本部债务背负轻。
元，投资行动现款流净额-5.37 亿元，筹资行动现款流净额 0.74 亿元。
截止 2023 年底，公司本部钞票占合并口径的 38.68%；公司本部欠债占合并口径的 26.15%；公司本部全部债务占合并口径的 20.43%；
公司本部系数者权益占合并口径的 55.89%。2023 年，公司本部营业总收入占合并口径的 17.18%；公司本部利润总和占合并口径的 6.81%。
（六）ESG 方面
公司珍爱环境保护、绿色发展，履行算作民生企业的社会做事，处理结构和内控轨制完善。
环境做事方面，公司按照建设格式环境影响评价要求，建设了混浊物处理设施，公司现存处理瞎想有蓄意经大家评审并向环保主宰部门
备案。公司按摄影干要求在混浊物（废水、废气）排放口装配了在线检测开垦，委派有资质的第三方按各目的不同监测频次对废气废水进
行自行监测，同期按上司环保部门限定发布监测数据及相干信息。
社会做事方面，公司未单独露出社会做事回报、可捏续发展回报或 ESG 回报，2023 年，公司对外捐赠和公益格式总参预资金 129 万
元。
公司处理方面，公司制定了妥贴上市公司要求的处理结构和内控轨制。公司董事、监事、高等经管东说念主员变动情况请见本回报“
（二）管
理水平”。
七、债券偿还才气分析
联合资信以为，公司对“台 21 转债”的偿还才气目的发达较好。斟酌到改日转股要素，公司对“台 21 转债”的保险才气或将普及。
截止 2024 年 3 月底，公司存续期可调整公司债券为“台 21 转债”。斟酌到“台 21 转债”具有转股的可能性，要是公司股价改日高涨
“台 21 转债”或将调整为公司的权益，成心于公司减弱债务背负。从“台 21 转债”的刊行条件来看，由于公司作念出了较低
进步转股价，
的转股修正条件（淘气一语气 30 个往复日中至少有 15 个往复日的收盘价低于当期转股价钱的 85%时，公司董事会有权冷漠转股价钱向下修
正有蓄意并提交公司股东大会表决），成心于镌汰转股价；同期制定了提前赎回条件（公司股票一语气 30 个往复日中至少 15 个往复日的收盘
价钱不低于当期转股价钱的 130%（含 130%），或未转股余额不足 3000.00 万元时，公司有权决定按照可转债面值加当期应计利息的价钱
赎回全部或部分未转股的可转债），成心于促进债券唯有东说念主转股。斟酌到改日转股要素，斟酌公司的债务背负将有进一步着落的可能性，
公司对“台 21 转债”的保险才气或将普及。
追踪评级回报 | 14
图表 19 公司可调整公司债券偿还才气目的
格式 2023 年
始终债务（亿元） 21.91
筹谋现款流入/始终债务（倍） 1.71
筹谋现款/始终债务（倍） 0.14
始终债务/EBITDA（倍） 2.36
尊府起原：联合资信证据公司年报及公开尊府整理
八、追踪评级论断
基于对公司筹谋风险、财务风险、债项条件等方面的概括分析评估，联合资信详情防守公司主体始终信用品级为 AA，防守“台 21 转
债”的信用品级为 AA，评级瞻望为稳重。
追踪评级回报 | 15
附件 1-1 公司股权结构图（截止 2024 年 3 月底）
尊府起原：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（截止 2024 年 3 月底）
股东大会
监事会
董事会
董事会办公室
总裁 总务部
总裁办
相差口部
法务部
概括供应部
财务中心 信息化中心 联合采购中心 行政中心 东说念主力资源中心 企业经管中心 商议院 生产中心 销售中心
化
江 标 面 学
财 会 税 软 应 运 化 染 新 公 招 嘉 江 织 绩 产 销
苏 仓 培 准 捏 检 料 品 织 织
务 销 销
务 计 会 件 用 维 纤 整 材 共 保 聘 华 苏 染 训 化 效 续 生 准 造 造 喷 品 设 技 产 品 售
管 储 车 测 研 运 售 售
管 核 计 实 开 管 采 采 采 采 安 配 东说念主 东说念主 东说念主 发 管 管 发 管 备 一 二 气 保 备 术 销 开 管
理 二 队 中 发 用 一 二
理 算 核 科
施 发 理 购 购 购 购 队 置 资 资 资 展 理 理 展 心 中 开 部 部 厂 厂 厂 部 部 部 部 发 理
部 部 部
部 部 算 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 部 科 部
心 发
部 部
尊府起原：公司提供
附件 1-3 公司主要子公司情况（截止 2024 年 3 月底）
捏股比例
子公司称号 注册本钱金（亿元） 取得面貌
凯旋 盘曲
台华高新染整（嘉兴）有限公司 2.97 75.00% 25.00% 消灭抑止下的企业合并
浙江嘉华特种尼龙有限公司 13600 万好意思元 65.37% 34.63% 消灭抑止下的企业合并
吴江福华织造有限公司 1.95 75.00% 25.00% 消灭抑止下的企业合并
尊府起原：联合资信证据公司提供尊府整理
追踪评级回报 | 16
附件 2-1 主要财务数据及目的（公司合并口径）
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 7.46 10.73 11.59
应收账款（亿元） 5.48 9.87 10.25
其他应收款（亿元） 0.02 0.05 0.03
存货（亿元） 15.85 19.78 22.45
始终股权投资（亿元） 0.03 0.01 0.01
固定钞票（亿元） 27.82 38.36 41.30
在建工程（亿元） 10.01 15.80 14.92
钞票总和（亿元） 75.86 105.60 109.87
实收本钱（亿元） 8.92 8.90 8.90
少数股东权益（亿元） -0.02 -0.02 -0.02
系数者权益（亿元） 40.83 44.50 45.94
短期债务（亿元） 11.92 23.70 28.40
始终债务（亿元） 13.23 21.91 22.70
全部债务（亿元） 25.15 45.60 51.10
营业总收入（亿元） 40.09 50.94 14.72
营业成本（亿元） 31.39 39.84 11.28
其他收益（亿元） 0.98 1.66 0.27
利润总和（亿元） 2.92 4.80 1.66
EBITDA（亿元） 7.07 9.29 --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 33.21 33.16 10.08
筹谋行动现款流入小计（亿元） 35.51 37.43 10.98
筹谋行动现款流量净额（亿元） 5.95 3.03 -1.55
投资行动现款流量净额（亿元） -10.88 -17.30 -2.18
筹资行动现款流量净额（亿元） 5.02 15.79 4.33
财务目的
销售债权盘活次数（次） 4.79 5.04 --
存货盘活次数（次） 2.12 2.24 --
总钞票盘活次数（次） 0.57 0.56 --
现款收入比（%） 82.85 65.10 68.46
营业利润率（%） 21.01 20.96 22.70
总本钱收益率（%） 5.31 5.95 --
净钞票收益率（%） 6.56 10.09 --
始终债务本钱化比率（%） 24.47 32.99 33.07
全部债务本钱化比率（%） 38.12 50.61 52.66
钞票欠债率（%） 46.17 57.86 58.19
流动比率（%） 140.05 110.88 115.33
速动比率（%） 65.45 58.99 59.43
筹谋现款流动欠债比（%） 28.01 7.96 --
现款短期债务比（倍） 0.63 0.45 0.41
EBITDA 利息倍数（倍） 8.26 7.84 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.56 4.91 --
注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本回报中部分整个数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；除稀奇诠释外，均指东说念主民币
尊府起原：联合资信证据公司财务回报及公司提供数据整理
追踪评级回报 | 17
附件 2-2 主要财务数据及目的（公司本部口径）
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 0.48 0.54 0.51
应收账款（亿元） 1.54 1.37 1.35
其他应收款（亿元） 0.00 0.00 0.00
存货（亿元） 3.31 2.82 2.95
始终股权投资（亿元） 24.20 29.39 29.69
固定钞票（亿元） 6.20 5.56 5.75
在建工程（亿元） 0.02 0.35 0.02
钞票总和（亿元） 36.32 40.85 40.87
实收本钱（亿元） 8.92 8.90 8.90
少数股东权益（亿元） 0.00 0.00 0.00
系数者权益（亿元） 25.32 24.87 24.87
短期债务（亿元） 1.67 2.80 3.74
始终债务（亿元） 5.61 6.51 6.58
全部债务（亿元） 7.28 9.32 10.33
营业总收入（亿元） 7.06 8.75 2.03
营业成本（亿元） 5.42 6.94 1.59
其他收益（亿元） 0.07 0.19 0.05
利润总和（亿元） -0.02 0.33 0.10
EBITDA（亿元） -- -- --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 6.35 7.74 1.75
筹谋行动现款流入小计（亿元） 22.84 22.37 3.31
筹谋行动现款流量净额（亿元） 4.12 4.72 -0.84
投资行动现款流量净额（亿元） -8.12 -5.37 -0.30
筹资行动现款流量净额（亿元） 3.89 0.74 1.21
财务目的
销售债权盘活次数（次） 3.05 5.04 --
存货盘活次数（次） 1.73 2.26 --
总钞票盘活次数（次） 0.21 0.23 --
现款收入比（%） 89.99 88.47 85.98
营业利润率（%） 22.49 19.84 20.71
总本钱收益率（%） 1.34 2.08 --
净钞票收益率（%） 0.16 1.38 --
始终债务本钱化比率（%） 18.15 20.75 20.93
全部债务本钱化比率（%） 22.34 27.25 29.34
钞票欠债率（%） 30.30 39.11 39.13
流动比率（%） 104.64 55.14 54.11
速动比率（%） 42.20 25.10 22.50
筹谋现款流动欠债比（%） 77.60 50.24 --
现款短期债务比（倍） 0.28 0.19 0.14
EBITDA 利息倍数（倍） -- -- --
全部债务/EBITDA（倍） -- -- --
注：公司本部 2024 年一季度财务报表未经审计
尊府起原：联合资信证据公司财务回报及公司提供数据整理
追踪评级回报 | 18
附件 3 主要财务目的的计算公式
目的称号 计算公式
增长目的
钞票总和年复合增长率
净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总和年复合增长率
筹谋恶果目的
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总和
现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%
盈利目的
总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（系数者权益+始终债务+短期债务）×100%
净钞票收益率 净利润/系数者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构目的
钞票欠债率 欠债总和/钞票整个×100%
全部债务本钱化比率 全部债务/（始终债务+短期债务+系数者权益）×100%
始终债务本钱化比率 始终债务/（始终债务+系数者权益）×100%
担保比率 担保余额/系数者权益×100%
始终偿债才气目的
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA
短期偿债才气目的
流动比率 流动钞票整个/流动欠债整个×100%
速动比率 （流动钞票整个-存货）/流动欠债整个×100%
筹谋现款流动欠债比 筹谋行动现款流量净额/流动欠债整个×100%
现款短期债务比 现款类钞票/短期债务
注：现款类钞票=货币资金+往复性金融钞票+应收单子+应收款项融资中的应收单子
短期债务=短期借钱+往复性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单子+其他短期债务
始终债务=始终借钱+应付债券+租出欠债+其他始终债务
全部债务=短期债务+始终债务
EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销
利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨
追踪评级回报 | 19
附件 4-1 主体始终信用品级确立及含义
联合资信主体始终信用品级隔离为三等九级，标记暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）
以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”标记进行微调，暗示略高或略低于本品级。
各信用品级标记代表了评级对象爽约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象爽约概率慢慢增高，但不扬弃高信用
品级评级对象爽约的可能。
具体品级确立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的才气较地面依赖于清雅的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的才断气顶依赖于清雅的经济环境，爽约概率极高
CC 在歇业或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 4-2 中始终债券信用品级确立及含义
联合资信中始终债券信用品级确立及含义同主体始终信用品级。
附件 4-3 评级瞻望确立及含义
评级瞻望是对信用品级改日一年掌握变化宗旨和可能性的评价。评级瞻望相同分为正面、负面、稳重、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多成心要素，改日信用品级调升的可能性较大
稳重 信用气象稳重，改日保捏信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利要素，改日信用品级调降的可能性较大
发展中 相当事项的影响要素尚不行明确评估，改日信用品级可能调升、调降或防守
追踪评级回报 | 20